在线股票杠杆 格林生物的创业板IPO“回马枪”：前次撤回原因指向财通证券“信心不足”

10月20日，深交所对创业板IPO项目格林生物科技股份有限公司（下称“格林生物”）发出第二轮审核问询函。

自今年6月申报IPO开始，香料供应商格林生物就饱受市场关注。

原因之一正是，格林生物曾将其前次IPO失败的矛头之一对准了当时的保荐机构财通证券（601108.SH）。

2020年底，格林生物曾在财通证券保荐下向深交所递交创业板IPO申请，但在遭遇现场检查后就“火速”撤回了申报材料。

对于前次IPO极速撤退的缘由之一，格林生物称“前次申报保荐机构对自身工作质量信心不足，异常担心项目现场检查可能招致监管处罚，坚持撤回保荐项目。”

此番IPO，格林生物已将保荐机构更换为长江证券保荐承销子公司，而此次最终能否成行，市场正在拭目以待。

对比前次IPO，格林生物的IPO募资额仍然维持在3.75亿元水平，主要投向“年产6800吨高级香料”、“智能工厂”等项目的建设以及补充流动资金的用途。

据了解，香料生产过程易产生污染。

报告期内，格林生物及其子公司都曾因环保问题遭到有关部门的处罚。

而在前次IPO中，格林生物还存在“遗漏披露”的情形，即子公司建德市马南物业管理服务有限公司（下称“马南公司”）因排污问题受罚的信息未被上次IPO所披露。

对此，格林生物此番IPO解释道马南公司的负责人黄欢未及时传达受罚信息，有业内人士认为，这给格林生物对子公司的管理有效性带来一定的争议。

昔日IPO缘何“2月游”

作为一家香料企业，格林生物的主要产品分成松节油、柏木油和全合成香料三个系列，均主要作为配制日化香精的原料。

日化用品中常见的檀香、麝香、青草香和木香均是由松节油配制形成；柏木油则可以配制形成琥珀香、木香、龙涎香等高级香料。

二者已占据格林生物收入的半壁江山，2022年松节油、柏木油分别创收1.64亿元、1.71亿元，占比合计达到53.80%。

这并非格林生物首次IPO。

早在2020年12月，格林生物就曾在财通证券的保荐下申报创业板，但最终以撤回草草收场。

值得一提的是，格林生物撤回申报材料的时间是2021年2月，距离其递交申请仅2个月。

此次申报材料显示，格林生物彼时预计2021年的净利润将有较大幅度下滑，因此撤回了IPO申请。

这种情况确实发生了，松节油和柏木油原材料价格波动冲击了格林生物的利润表现，成为了其前次IPO败北的原因之一。

2021年，格林生物采购松节油和柏木油的单位成本分别达到10.04万元/吨、8.98万元/吨，分别同比上涨了35.73%、3.73%。无法直接将价格压力传导至下游客户导致格林生物的利润空间受到了一定程度的挤压，同期毛利率分别仅为17.53%、12.47%，同比下滑了17.52个百分点、6.65个百分点。

2021年，格林生物的归母净利润仅为0.41亿元，同比下滑了36.77%。

不过格林生物第二年的业绩就迅速回升，2022年收入和归母净利润分别为6.31亿元、0.68亿元，分别同比增长了6.21%、67.24%。

利润增速高出收入61.03个百分点的主因则是，格林生物在保持成本稳定的情况下，提升了产品的报价。

2022年格林生物的松节油和柏木油的售价分别为13.15万元/吨、12.12万元/吨，分别同比增长了7.97%、18.13%，就此拉高了二者的毛利率至22.04%、16.14%，同比增长了4.51个百分点、3.67个百分点。

仅仅用了一年，格林生物就走出了业绩下滑的阴影，但据其此次IPO申报材料的陈述，其将前次IPO撤回的另一关键原因疑似指向了保荐机构的失职。

2021年1月，中国证券业协会组织了IPO企业信披质量抽查活动，当时约400家首发企业中有20家企业被抽中了现场检查，格林生物便是其中1家。

现场检查名单公布后的半个月，格林生物便撤回了申报材料。据其后来表示，当时撤材料的主要责任源于保荐机构的“信心不足”。

“前次申报保荐机构对自身工作质量信心不足，异常担心项目现场检查可能招致监管处罚，坚持撤回保荐项目。”格林生物在此次IPO的申报材料中称。

事实上，因受保荐机构意志影响而“被迫”撤材料的项目此前亦有出现。

当时与格林生物一同被抽中现场检查的恒兴新材（603276.SH），也在公开资料中直接将矛头对准了其首次IPO的保荐机构东吴证券（601555.SH）。

2020年12月，恒兴新材在东吴证券的保荐下向深交所递交了创业板IPO申请材料，但申报仅1月余就被“抽中”现场检查，随后主动终止了IPO。

对此，恒兴新材二度IPO时直言后者因担心工作质量问题遭到监管部门处罚而要求撤回申报材料。

“前任保荐机构因考虑到申报材料中存在部分关联交易等信息存在遗漏、对自身工作质量缺乏足够信心等因素，担心因工作质量使保荐机构自己可能面临被监管部门处罚的风险。故与发行人多次沟通想要撤回材料。”恒兴新材表示。

或是对前次IPO的保荐机构颇为不满，格林生物此番IPO还将保荐机构更换为长江证券保荐承销子公司，而后者又将该项目带向何方，备受瞩目。

隐瞒污染“前科”争议

尽管香料可以给消费者带来各种各样的香气体验，但生产过程中依然不可避免产生各种各样的污染。

“香料香精企业属于精细化工行业，在生产过程中通常会产生废气、废水等，不当的处理可能对环境造成污染。”格林生物解释称。

此番IPO，格林生物拟将2.18亿元募资额用于在福建南平邵武市建设“年产6800吨高级香料”项目，并由子公司福建格林金塘生物新材料有限公司（下称“金塘生物”）承建。

公开资料显示，该项目投产后新增主要污染物排放量为化学需氧量8.61吨/年、氨氮0.87吨/年、二氧化硫0.18吨/年、氮氧化物19.52吨/年。

《南平市生态环境局关于福建格林金塘生物新材料有限公司年产6800吨高级香料生产项目新增主要污染物总量指标购买条件的函》显示，金塘生物还需要向排污权交易机构申购化学需氧量12.399吨/年、氨氮1.253吨/年、二氧化硫0.216吨/年、氮氧化物23.424吨/年。

事实上，报告期内格林生物及其子公司建德市马南公司就曾因环保问题受到处罚。

申报材料显示，2020年7月马南公司因为物料抽取操作违规等行为而被杭州市生态环境局建德市分局处以10万元的罚款。

尽管该事件发生于格林生物前次申报IPO的报告期内，但在上一版招股书中并未得到披露。

对此，格林生物归因于当时相关负责人“未及时上报”。

“主要因马南公司负责人黄欢领取行政处罚决定书后，经其本人审批由马南公司支付罚款，未及时向公司反馈该事项，且在相关部门网站未能查询到该项行政处罚事项。”格林生物指出。

值得注意的是，10万元对马南公司来说并不算是一笔小数目，该公司2020年上半年的收入、净利润分别仅为16.68万元、0.91万元。

这意味着，马南公司当年上半年的利润甚至都无法支付这笔10万元的罚款。

有投行人士认为，“未及时上报”的现象，意味着格林生物对子公司的管理或存在一定的瑕疵。

“IPO前，子公司因为环保问题被罚了，自己审批处理后不上报母公司，本身就有问题。”上海一位投行人士指出，“一种可能性是子公司失控了，母公司对子公司的管理有问题；另一种可能性就是当时负责的保荐机构没有核查到位。”

或是出于合规性的考虑，格林生物此次IPO前已经将马南公司人员“清零”，今年上半年其收入为0。

不过未及时将污染信息上报的黄欢，似乎仍然负责格林生物的垃圾排放等事务。

信风（ID:TradeWind01）获取的资料显示，2021年11月，建德市综合行政执法局梅城中队向格林生物的综合部总经理黄欢出示证件后，要求检查其垃圾分类，结果发现格林生物的可回收物、有害垃圾、易腐垃圾收集容器存在混投现象，并就此对其进行500元的行政处罚。

值得一提的是，似是为了抹去这一环保处罚，格林生物还曾经申请进行“信用修复”——删除处罚信息的公示。

2022年5月，格林生物向国家企业信用信息公示系统申请“信用修复”。

“我单位已按照行政处罚决定机关规定和行政处罚决定书要求，及时修正了违法行为、履行了处罚决定书项下所有的相关义务。”格林生物称，“现我单位因企业经营需要，在‘国家企业信用信息公示系统’申请对该条行政处罚信息进行信用修复，请同意为感。”

目前国家企业信用信息公示系统确实未再公示格林生物曾遭遇处罚的信息在线股票杠杆。 

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